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[增持评级]丽江旅游(002033)中报点评:低基数下实现业绩反弹 经营战略稳步推进

2018-08-10 来源:中国财经网  浏览:    关键词:
摘要:[增持评级]丽江旅游(002033)中报点评:低基数下实现业绩反弹 经营战略稳步推进 时间:2018年08月10日 14:00:42 中财网 投资要点: 公司公布2018 年半年报:2018 年上半年,公司实现营业总收入3.43 亿元( 7.42%);实现归母净利润1.19 亿元( 18.97%),符合公司业绩快报的预期1.18 亿元( 18.57%)。因去年9 月偿还2.5 亿元中期票据本金及利息, 公司上半年财务费用率为-1.42%(-3.03pct);其余期间费用维持稳定,销售费用率为12.45%(

[增持评级]丽江旅游(002033)中报点评:低基数下实现业绩反弹 经营战略稳步推进 时间:2018年08月10日 14:00:42 中财网 投资要点: 公司公布2018 年半年报:2018 年上半年,公司实现营业总收入3.43 亿元( 7.42%);实现归母净利润1.19 亿元( 18.97%),符合公司业绩快报的预期1.18 亿元( 18.57%)。

因去年9 月偿还2.5 亿元中期票据本金及利息, 公司上半年财务费用率为-1.42%(-3.03pct);其余期间费用维持稳定,销售费用率为12.45%(-0.40pct),管理费用率为14.91%(-3.20pct)。

毛利率方面,随客流增加索道运输毛利率提升0.1pct 至88.33%,印象演出因演出场次减少毛利率下降3.92pct 至56.68%。

丽江重拳整治旅游市场成效显现,叠加前期低基数效应实现业绩反弹。

2017 年2 月起丽江重拳整治旅游市场,目前已初见成效:上半年丽江市共接待游客2251.06 万人次( 27.33%),旅游业总收入约为448.28 亿元( 18.55%)。

公司客流呈现低基数反弹,三条索道共计接待游客172.38 万人次( 3.88%),其中玉龙雪山索道/云杉坪索道/牦牛坪索道分别接待游客132.69 万人次( 13.28%)/31.97 万人次(-26.06%)/7.72 万人次( 38.87%);子公司丽江和府(含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、和府物业、5596商业街)实现营业收入5192.21 万元( 18.06%),净利润-1659.77 万元,酒店毛利率下滑使亏损金额比上年同期增加113.03 万元;上半年,印象丽江共计演出277 场,演出场次与去年同期基本持平,实现营业收入5140.47 万元(-5.11%)。

丽江旅游市场整顿初见成效,索道客流已大幅回升。

整顿后丽江旅游服务质量将得到有效提升,并树立起更加正面的旅游市场形象,公司作为丽江主要景区旅游运营商将显著受益。

索道业务与特色小镇齐发力,完善公司旅游资源体系。

公司6 月18 日公告拟与宁蒗政府合作,投资约30 亿元在泸沽湖景区竹地片区建设运营泸沽湖摩梭小镇,力争三年内完成基础设施建设,五年内形成规模化发展优势。

项目将采取分区、分期建设,一定程度上减轻公司的融资压力。

若项目顺利落地,公司大香格里拉旅游生态圈战略又落一子,给公司形成新的业绩支撑。

此外,公司牦牛坪索道改扩建项目也已完成前期报批工作,预计2020年完成建设。

牦牛坪索道的改扩建项目将进一步提升公司景区服务品质,扩大玉龙雪山景区游客容量。

目前公司控制经营权保持稳定,有利于公司聚焦大香格里拉旅游圈战略布局。

盈利预测与投资建议:云南旅游市场秩序整顿成效初显,在去年低基数下公司上半年经营数据表现良好。

目前公司外延拓展稳步推进,摩梭小镇及索道改造项目进入规划期。

上调2018/2019/2020 年盈利预测,预计公司18-20 年EPS 为0.46/0.51/0.57 元(原盈利预测18-20 年EPS 为0.44/0.50/0.55 元),对应PE 分别为16/15/13 倍,维持“增持”评级。

风险提示:云南旅游规范整治完成后旅游市场增速不及预期,在建项目建设进度不及预期 □ .刘.乐.文 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司

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